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港股百科:牛熊證、窩輪是什麼?(二)


作者:Cassie 發表時間:2018-08-28 16:21:19 標籤:分類:



 之前立橋「股票百科」為大家介紹了牛熊證,本次我們談談另一類香 港上市衍生產品 -窩輪:




 什麼是窩輪(Warrant)?



窩輪又名為認股證,是一個可轉換為相關資產的「權利」(不利時,投資者可選擇不行使該權利),在預定的到期日,以預定的行使價,認購或認沽相關資產。


實際上,由於窩輪有時間價值,不少投資者會選擇短炒買賣窩輪,甚少持有至到期日


窩輪的定價受以下因素影響:

Ø 認購或認沽相關資產:投資者有權以行使價買入或賣出窩輪的指定相關資產(例如:恒生指數、騰訊(0700.HK)、匯控(0005.HK)等)

Ø 行使價:投資者有權以行使價買入或賣出相關資產

Ø 到期日:投資者有權在到期日行使窩輪權利

Ø 引伸波幅:投資者對相關資產的預計波動幅度

Ø 股息:相關資產的派息比例

Ø 無風險利率:市場普遍認可的無風險利率(一般以美國聯儲局的基本利息為準)

Ø 溢價:理論上是等於相關資產的現價與行使價的差額,但由於窩輪 是未來的權利,因此需要加上時間值,而時間值取決於到期日、引伸波幅及無風險利率


窩輪是衍生工具,在交易所內買賣相當活躍,每日佔本地股市成交金額普遍達一成多或以上。同時,窩輪會根據相關資產價和行使價差價出現三種狀況:「價內」「貼價」價外」。「價內」是指相關資產價高於行使價,「貼價」指相關資產等於行使價,「價外」指相關資產價低於行使價。


由於窩輪是給予投資者的權利,因此窩輪具有溢價,即是就算目前窩輪在「價外」,未來仍有機會窩輪會變成「價內」。時間愈長,或引申波幅愈高,溢價愈高。因此,市況波動時,窩輪的價格會相對較高。投資者可參考「打和點(行使價+(窩輪價格×換股比率))」去考慮其值博率。

數據僅供參考



 窩輪有什麼好處和風險? 


好處    

  • 入場費低:每一手的價格可以低至數百元,較正股如騰訊入場費低;

  • 靈活運用槓桿效應:投資者可把部分資金購入窩輪以放大回報,改善          組合表現,再運用剩下資金作投資或其他用途;

  • 靈活投資策略:看漲的買入認購證、看跌的買入認沽證,投資者可以          透過認沽證對現有的正股投資作出對沖;

  • 買賣方便:毋須增設期權戶口,便可買賣同等性質產品。


風險   

  • 依靠發行商:雖然發行商為較大的金融機構(例如摩根大通、高盛、法國興業銀行、法國巴黎銀行、瑞銀等),但發行商負責為窩輪提供流通量,因應不同狀況如價外、近到期日、相關資產波幅過大和引伸波幅等因素,調整定價。窩輪沒有統一方程式定價,各變量指標亦由發行商判斷而定,例如引申波幅可以大幅影響窩輪價格,而引申波幅並沒有公開透明的參考數據;

  • 時間值損失:價外窩輪價格定價每日均會下跌,幅度較明顯,不適合中線投 投資;

  • 收市競價:窩輪的到期結算價使用競價時段後的正式收市價,惟當時窩輪已收市,發行商可壓低或推高價格獲利。此外,窩輪在4點收市,使用相關資產當時收市價為基準,下日開市升跌或會跟相關資產不同步。

  • 無抵押:發行人不會對窩輪提供任何資產抵押,投資者需信賴發行商的償付能力。



 如何選擇窩輪,把握投資機會? 


一、您要投資什麼資產?

窩輪覆蓋包括本地指數、海外指數、本地股票、海外股票、交易所買賣基金(ETF)、商品(如黃金、石油等)及貨幣(如歐元兌美元等)。


二、您看漲還是看跌?

看漲的選擇買入「認購證」、看跌的選擇買入「認沽證」。


三、您想槓桿幾大?

一般選擇愈價外和年期短的窩輪,其實際槓桿愈高,建議累積一定程度的投資經驗才開始嘗試年期極短的產品,因其時間值耗損速度相對較快,或會損失全部本金。


四、你想幾時買? 

一般公司在重大行動前引伸波幅會偏高,買入成本較高,故建議投資者在引伸波幅較平穏時開始部署。


五、其他因素:

Ø 換股比率:換股比率愈高,窩輪價愈低,買賣差價波幅高;

Ø 股息:若股息高於預期,認購證理論價格需要下調,認沽證理論價格則會上調;

Ø 行使價:價內窩輪價格相對價外穏定,較容易控制風險。

Ø 溢價:由於定價會受流通量、散戶成交、發行商收取的行政費等影響,溢價愈低(成交價比理論價格)愈值得投資。


 窩輪與牛熊證的不同之處 ? 




 投資窩輪有什麼策略? 


短線部署以突破市況:投資者可選取輕微價外、實際槓桿較高的窩輪,在急升/急跌市況下,其內在值的爆發力可抵消時間值損耗,獲取可觀利潤。

預料相關資產將會有大波動,但方向不確定:假如相關資產如恒生(0011.HK)將於月內公佈業績或將會有公司行動,投資者可在引伸波幅較平穏時同時購入認購和認沽證,運用其中一隻可觀的升幅,賺取扣除單邊虧損下的利潤。

市場數據分析:部分發行商每天公佈街貨量、低溢價高槓桿輪證、相關資產資金流數據和沽空數據,從而分析到市場關注熱股,以及大戶短期部署格局。若某產品街貨量過高,而相關資產出現對窩輪不利消息,造就誘因使大戶積極買入或賣出某相關資產,投資者可順勢買對應窩輪獲利。此外,股票資金流入或流走有慣性,在短時間內難以轉向,投資者或可順勢買賣相關窩輪獲利。

認識自己的風險承擔能力:投資者需要清楚認識自己的風險承擔能力,窩輪為高風險投資產品,投資者須了解自己的財政狀況及衍生工具的相關知識才進行投資。



 如何使用立橋證券交易軟件買賣牛熊證?


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    D窗:串流LEVEL2報價

    E窗:訂單管理



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    本文來源:http://mp.weixin.qq.com/s?src=11×tamp=1535442002&ver=1087&signature=vwjy*adc0BFWB*NIo7Lt*-KODSiFMRbT0y0ZHW1rrSWgraY9B2-gxJTYtlJirljy2OevB0kQs2L420kj6WVhQ0YM2E9Pq7JTSQIDxAR5HuE*Gmwf8c5etjvYzRn6arAV&new=1

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